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医药行业2010年1-2月数据解析:行业增长稳中有升
发布时间:2010-04-08     来源:   分享到:
   2010 年1 季度:①市场表现方面:医药板块表现强于大盘,申万A 指下跌1.8%,医药板块上涨7.3%,板块整体估值30.6 倍,处于合理区间。板块三四线股票表现好于一二线股票,热点相对分散。②基本面方面:2010 年1-2月医药制造业收入增长28.3%,在消费品中位居前列,但因周期性行业09年低基数影响,低于整体工业收入39.7%的增长;同样医药制造业盈利增长45.7%,低于整体工业利润总额增长119.7%。2010 年1-2 月医药制造业收入和利润增长数据呈现平稳态势,总体延续了2009 年第四季度高增速的态势,数据背后反映医药行业健康运行,随着各地药品招标的完成,医改将推动需求继续扩容。③分子行业看:化学原料药收入和利润继续大幅增长,10 年1-2 月利润总额增速由09 年的14%大幅攀升至63%,这一方面和去年的较低基数有关,更主要还是由于经济回暖,需求回升;化学制剂药收入快速增长、毛利率相比09 年上升约2 个百分点,使得税前利润率提升约1个百分点,利润增速因此加快;中药饮片收入增速加快,税前利润率保持平稳,利润增速相比去年四季度略有放缓;中成药1-2 月收入增速保持平稳,利润增速环比提升14.9 个百分点;生物制药税前利润率下滑2 个百分点使其利润增速相比去年9-11 月大幅下滑。 
   美国通过医改法案,中长期利好仿制药与医疗器械出口企业:美国医改的核心是增大医疗保障范围(美国对医疗设备和处方药的需求因此将会有近20%的增加)、降低医药开支(加大低成本仿制药采购和促进专利药转化为仿制药),这可能会对美国专利药企业带来一定的冲击,而中国、印度等发展中国家医药企业将因成本优势迎来机会。大家建议关注已经有对美出口的海正药业、华海药业、鱼跃医疗、万东医疗、山东药玻,以及今后非常可能出口的恒瑞医药、阳普医疗。 
   大家认为加速成长的行业龙头全年将会有不错的绝对收益:行业政策向行业龙头倾斜,大企业增速加快,逐步胜出态势已然明确。大家认为加速成长的行业龙头全年将会有不错的绝对收益,核心推荐组合:恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶、华兰生物、国药股份、科华生物。分子行业看:?? 中药:基本药物制度实施进展顺利,独家品种招标价基本没有下降,看好基本药物独家品种和区域龙头。推荐云南白药、东阿阿胶、江中药业、千金药业、华润三九。 
   化学制药:沿着国际仿制药转移的主线,继续看好恒瑞医药、海正药业、华海药业。此外,看好人福科技、海南海药、信立泰、双鹤药业等个性化品种。 
   生物制药:血制品供不应求,疫苗子行业受益于国家投入加大,诊断试剂子行业收入增速20%,血筛市场值得期待,推荐华兰生物、科华生物、上海莱士。 
   医药商业:国药股份和一致药业,相比国药控股估值偏低,国药系整合值得关注。申银万国证券股份有限企业。
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